ESMA Q&A - Émission primaire et livraison directe des tokens sous MiCA
Dans son Q&A 2882 du 18 juin 2026, l'ESMA clarifie qu'un émetteur peut livrer lui-même les tokens issus d'une offre au public, directement depuis le smart contract d'émission vers le wallet des souscripteurs, sans agrément PSCA ni recours à un PSCA. Cette analyse revient sur le raisonnement de l'ESMA, fondé sur les définitions fonctionnelles de la conservation et du transfert, et précise les limites de cette clarification : émissions primaires uniquement, hors conservation des fonds collectés et hors services fournis après l'émission.
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About the author
Cécile Henry
Regulatory and compliance expert at Seqlense. Cécile authors every Seqlense Note — bringing hands-on experience and a pragmatic approach to regulatory analysis, with a focus on real operational impact rather than abstract theory. Her work covers French, Luxembourg and Belgian regulators, EU frameworks (MiCA, DORA, AML), and the operational reality of compliance in financial services and crypto.
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